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優信"被做空"之后:持續虧損 債務壓力凸顯

2019-07-01 16:59來源:商學院
文章摘要:優信被做空之后:風險凸顯 做空報指出,優信存在虛高的交易、隱藏的債務、內部人員抽取大額傭金、虛假的交易記錄、夸大的庫存等問題,此外優信還面臨著大量的債務到期問題,重壓之下,優信還能翻盤嗎? 文|李曉光 朱耘 2019年第一季度,優信(UXIN.NSDQ)交

  優信“被做空”之后:風險凸顯

  做空報指出,優信存在虛高的交易、隱藏的債務、內部人員抽取大額傭金、虛假的交易記錄、夸大的庫存等問題,此外優信還面臨著大量的債務到期問題,重壓之下,優信還能翻盤嗎?

  文|李曉光 朱耘

  2019年第一季度,優信(UXIN.NSDQ)交出了一份還算可以的財報,但這依然沒能挽救其股價的頹勢。

  作為國內最早上市的二手車電商,優信于2018年6月,登陸納斯達克市場,每股發行價為9美元,加上發行可轉債,共募集資金4億美元。

  開盤首日,優信的股價經歷了戲劇性的變化,先是跌破發行價,最低跌至8.16美元。之后又股價觸底反彈,收盤報價9.67美元,較發行價上漲7.44%,當日市值29.67億美元。

  2019年4月,一份來自J Capital Research(美奇金投資)的做空報指出,優信存在虛高的交易、隱藏的債務、內部人員抽取大額傭金、虛假的交易記錄、夸大的庫存等問題,一度使得優信股價最高暴跌52.79%。

  盡管隨后優信的股價有所回升,但優信的市值相較于最高峰已經縮水將近80%。截至記者發稿,優信每股股價為2.08美元,市值只有6.11億美元。

  優信的危機還遠不止于此,還有大量的債務即將到期,重壓之下的優信能翻盤嗎?

  持續虧損下,全國購業務迅猛發展

  優信在6月11日發布了2019年第一季季度財報,它還是沒有擺脫虧損的命運。數據顯示,2019年第一季度優信非公認會計準則(non-GAAP)調整后的凈虧損為2.313億元,較去年同期的4.478億元下降51.6%。

  公司一季度營業收入達到10.04億元人民幣,同比增長54.6%。毛利潤7.1億元人民幣,公司毛利率達到70.5%,創下歷史單季度毛利率的紀錄。

  其中, 2C業務整體達到8.83億元,同比增長94.4%,2C業務總交易車輛數為7.8萬輛,同比增長39.6%。而2C業務總交易額為88.9億元人民幣,同比增長61.5%。

  優信起家的2B業務,則呈現出了下降的趨勢。報告期內同比下降42.6%至36522輛車輛,交易總額下降至18.51億元。

  優信方面回復《商學院》記者稱,優信2B業務的調整與公司戰略調整和統計規則的變化有關,由于2C業務進展良好,且機會更大,公司在戰略層面上更傾向于發展2C業務,同時會減少對2B業務的投入。

  但與此同時,優信方面強調,戰略重點的轉移并不意味著2B業務已經被放棄,隨著戰略調整過渡期結束之后,2B業務恢復增長也不無可能。

  在這份不盡如人意的財報中,全國購業務成為最大的亮點之一,2019年第一季度全優信國購交易量超2萬輛,同比增長48倍;實現營收2.8億元人民幣,同比大幅增長54倍。

  不過,有二手車行業人士向《商學院》記者透露,現階段消費者購買二手車,還是傾向于實地接觸到車輛,VR看車并不能解決用戶的信任問題。

  針對這一疑問,優信對《商學院》記者表示,VR技術有著直觀、客觀的特點,再加上介紹頁大數據分析、車輛檔案等一系列信息,可以讓車輛信息在沒有導購干擾的情況下更全面呈現,對用戶買車有相當大的幫助。

  做空風波下,債務壓力凸顯

  2019年4月16日,美奇金做空報告發布之后,優信股價遭遇斷崖式下跌,4月16日優信高開低走,股價遭遇兩次跌停,一度跌超50%至1.44美元,隨后大幅反彈。

  之后,優信回應報告中的指責,稱對方歪曲事實惡意指控。隨后摩根大通集團發布的報告,也反駁了做空報告中的觀點。

  在做空風波之下,優信所面臨的債務壓力愈發凸顯。

  公開資料顯示,在優信上市時募集的4億美元中,除了面對公眾發行的2.25億美金外,還同時發行了1.75億美元可轉債,發行對象為CITIC(中信銀行(6.070, 0.10, 1.68%)在港機構)和ICBC(工行在港機構)。

  這筆可轉債將在6月27日到期,屆時如果優信股價達不到9.72-9.855美元(與CITIC約定目標價為發行價9美元的108%,與ICBC約定目標價為發行價的109.5%),1.75億美元可轉債將成為債務。

  如今優信的股價長期在2美元左右徘徊,要想達到約定的股價近乎不可能。根據財報顯示,截至2019年3月31日,優信持有的現金、現金等價物總額僅余6760萬美元。

  2018年5月29日,優信發布公告宣布完成新一輪融資。58同城領投,華平投資、TPG等投資機構跟投,募資金額約2.3億美元。

  優信回應《商學院》稱,58戰略投資優信,是雙方全面戰略合作的開始,雙方將會重點在二手車流量和車源等相關方面開展深度合作。

  在丁道師看來,這自然是為其償還債務做準備。不過,他強調58投資優信還要另外一層含義——對抗日漸崛起的車好多集團(瓜子的母公司)。

  他表示,盡管瓜子最初是從58同城分離出去的,但兩者的關系卻相當微妙,尤其是瓜子在多輪融資中58都沒有參與進去,隨著瓜子的不斷壯大,58需要一個能與瓜子抗衡的平臺。

  艾瑞數據顯示,2018年二手車電商滲透率為16.8%,目前在消費者中接受程度處于較低的水平,盡管艾瑞預測未來三年二手車電商交易量將保持25%左右的增速。

  對于其中的原因,網經社-電子商務研究中心法律權益部助理分析師蒙慧欣向《商學院》記者表示,盡管二手車電商平臺在廣告宣傳上的投放可謂是“下血本”,但行業亂象、消費問題卻一直居高不下,平臺不能給予良好的解決方式,行業中各種深坑、套路問題也讓消費者缺乏對行業的認同。

  “此外,行業沒有形成良好的行業發展模式、平臺之間惡性競爭也導致無法形成用戶黏性。”蒙慧欣進一步對《商學院》記者說道。

  丁道師向《商學院》記者分析,國內現在正處國五到國六過渡的一個關鍵時間,會有大量的車源流向二手車市場,再加上每年有大量的畢業生走出校園,為二手車市場提供了豐富的客源,有著不錯管理和運營團隊的優信還是會有一定的市場機遇。

  “盈利依然是優信上市后第一大挑戰。巨大的營銷費用和持續擴大的虧損是上市公司逃不開的數據。要想在資本市場獲得認同,賺錢是必須的,優信需要給這個時間劃一個期限。”蒙慧欣表示。

責任編輯:小龍
文章關鍵詞:  二手車  摩根大通  優信
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