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邁瑞醫療回A:研發投入成醫藥器械發展重頭戲

2018-07-26 18:15來源:21世紀經濟報道
文章摘要:邁瑞醫療回A: 研發投入成醫藥器械發展重頭戲 21世紀經濟報道 唐唯珂 廣州報道 幾經波折之后,有醫療器械華為之稱的邁瑞醫療昨日順利過會,成為繼 藥明康德 ( 86.320 , -2.67 , -3.00% ) 之后第二家通過IPO回歸A股的中概股。此前2006年,邁瑞醫療在紐交所上

  邁瑞醫療回A: 研發投入成醫藥器械發展重頭戲

  21世紀經濟報道 唐唯珂 廣州報道

  幾經波折之后,有醫療器械“華為”之稱的邁瑞醫療昨日順利過會,成為繼藥明康德(86.320, -2.67,-3.00%)之后第二家通過IPO回歸A股的中概股。此前2006年,邁瑞醫療在紐交所上市,2016年3月6日,邁瑞醫療以33億美元完成私有化退市。

  深圳邁瑞醫療上市后,如以目前募集資金63.4億元發行,有望超越寧德時代(78.200, -4.39,-5.32%)成為創業板IPO募資規模最大的企業,輕松邁入創業板“千億市值俱樂部”。

  邁瑞醫療產品涵蓋生命信息與支持、體外診斷以及醫學影像三大種類,“以邁瑞2017年超26億利潤來看,2018年利潤超30億問題不大,即使按照30倍市盈率計算,也能輕松過千億市值。短期內因疫苗事件對于醫藥市場產生波動的影響有限,醫藥板塊屬于剛需行業,整體十分看好。”廣證恒生醫藥行業團隊長唐愛金25日對21世紀經濟報道記者表示。

  另一位醫藥投資人25日也對記者表示:“疫苗事件不會造成更大影響,但對邁瑞來說,上市時機對其市值可以沖高到多少,仍會產生影響。”

  解局國際化?

  邁瑞醫療擁有57家全資或控股子公司,其中包括境內子公司17家、境外子公司40家。產品出口至190多個國家和地區。2015-2017年境外銷售收入分別為430,437.48萬元、451,564.54萬元和514,252.92萬元,占當期營業收入的比例分別為 53.72%、50.00%和46.02%。公司未來發展很大程度取決于國際市場。

  在醫療器械領域,邁瑞仍與國際巨頭存在較大差距。

  醫療器械行業景氣度與政策環境具有較高相關性,易受到政策影響。此外,中美貿易摩擦也成為外界對邁瑞未來發展提出質疑的地方,數據顯示邁瑞對美國的銷售占營業收入的比例分別為15.49%、15.25%和12.88%。

  接近邁瑞醫療人士25日對21世紀經濟報道記者分析,對于貿易摩擦可能存在的風險,邁瑞的應對措施主要集中在,針對美國市場,可一定程度提高銷售價格,轉移部分關稅成本。其次,加強科研投入,提升產品附加值,減小關稅對公司產品利潤率的影響。并不斷加強美國以外市場的拓展力度。

  研發投入為王

  根據EvaluateMedTech發布的《2017 年全球醫械市場概況以及2022年全球醫械市場預測》,2016年全球前三大醫療器械公司美敦力、強生、西門子的銷售額分別為297億美元、251 億美元和150億美元。

  另據Wind 數據庫統計,“Wind醫療保健設備”行業分類下的25家A股上

  市公司 2016 年研發支出合計17.27億元,平均研發支出為6908.85萬元,25家上市公司合計研發支出占合計營業總收入的比例為5.20%。對比國際領先的醫療器械企業中,僅美敦力2016年投入的研發費用便已超過20億歐元。

  我國醫療器械企業普遍研發投入不足,嚴重制約自主創新,市場競爭力較弱。

  據招股書披露,2015-2017年,邁瑞醫療的營業收入分別為80.13億元、90.32億元和111.74億元,兩年增幅分別為12.34%和23.72%。歸屬于母公司股東的凈利潤方面,報告期內分別為9.1億元、16億元和25.9億元,近兩年增速分別為75.82%和61.88%,增長近兩倍。

  而邁瑞醫療,2015-2017年內研發投入占營收比例分別為12.33%、12.06%、10.13%,費用分別為9.88億元、10.89億元和11.32億元。盡管存在逐年占比下降的情況,但總費用呈上升趨勢,且高于同行業平均值。

  “邁瑞醫療在醫療器械領域的優勢主要體現在細分覆蓋完善,持續進行科研投入,產品線不斷更新。醫療器械行業不同于藥品,存在細分領域繁多、“難打”,且天花板較低的特點。不同器材的銷售通路和邏輯都不一樣,企業想要形成核心競爭力要不斷增加覆蓋領域,且不斷提高自身天花板,減少同質化競爭和過度依賴營銷。”前述醫藥行業投資人對記者表示。

  目前我國醫藥行業尚未形成完全的壟斷格局,對比美國醫療器械巨頭稱霸的格局來說,行業集中度仍較低。

  針對國內醫療器械企業研發資金整體投入規模較小,與同行業領先企業存在明顯差異的現狀。深圳上市公司并購協會會長姒亭佑25日對21世紀經濟報道記者表示:“醫藥器械行業,我國和國際的差距除了體現在長期研發投入不足外,還存在精度不足的問題,國內缺乏長時間穩定性試驗,產品使用年限方面存在短板。”

  “不同于其他行業,醫療器械有細分領域多,技術更新換代多的特點。”上述醫療投資人對記者表示,邁瑞發展初期也是從代理開始,后期通過不斷研發新產品,形成壁壘從而完善自身產品線。對醫藥行業尤其是醫療器械投資來說,營銷能力是基礎,長期則看研發和產品線。邁瑞有自己的營銷網絡,對長遠發展需要關心的問題集中在研發投入上。

  “醫藥類企業如果上市后對于研發的投入縮減,過幾年想再追趕就很困難了。普遍存在3-5年,甚至5-10年的產品研發周期。一旦研發投入出現空窗期,就很難再追趕。”姒亭佑說。

責任編輯:小龍
文章關鍵詞:  醫療器械  藥明康德  寧德時代
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