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一來就是"王炸"科創板雙高發行令人擔憂

2019-07-03 16:14來源:金融投資報
文章摘要:來源:《金融投資報》 原標題:一來就是王炸科創板雙高發行令人擔憂 ■ 劉柯 科創板再度引發關注,隨著幾只新股IPO如火如荼地進行,緊隨而至的是超低的中簽率、超高的市盈率和被質疑的超募重現江湖。 作為新生事物,科創板可謂集萬千寵愛于一身,盡管高價格

  來源:《金融投資報》

  原標題:一來就是“王炸”科創板雙高發行令人擔憂 

  ■ 劉柯

  科創板再度引發關注,隨著幾只新股IPO如火如荼地進行,緊隨而至的是超低的中簽率、超高的市盈率和被質疑的超募重現江湖。

  作為新生事物,科創板可謂集萬千寵愛于一身,盡管高價格、高市盈率發行,依舊被狂熱追捧。第一家IPO的華興源創發行價格每股24.26元,發行市盈率高達41倍,讓人嘆為觀止。但其最終的網上中簽率僅0.06%,數百萬在科創板開戶的投資者幾乎全員參與。正是有了示范效應,所以隨后的兩家IPO企業更是獅子大開口,睿創微納每股發行價確定為20元,天準科技每股發行價確定為25.5元,其中睿創微納的發行市盈率達到驚人的79.09倍,天準科技也達到57.48倍。即便是這個發行價格和市盈率,可能中簽率也不會多高,畢竟上市籌碼稀缺,所以可以預見這個79倍的發行市盈率也不會是最高。

  這些新股的質地是不是真的可以符合這么高的估值呢?發行市盈率41倍的華興源創主業的90%都與液晶面板相關,其實屬于競爭比較激烈的行業,這個行業的翹楚是已經上市的精測電子(53.890, -0.26,-0.48%),而精測電子目前的靜態估值也不過45倍,如果算上華興源創上市以后的溢價,其估值可能會更高。此外,睿創微納在所處的紅外成像行業也算不上最好的企業,已經上市的高德紅外(19.870, -0.53,-2.60%)是這個行業的佼佼者,而且從高德紅外的實際情況看,紅外成像這個行業的增長情況并不是很好,高德紅外從2016年到2018年凈利潤波動非常劇烈。天準科技算是這三家企業里比較新銳的,屬于機器視覺行業,但即便如此,最初市場預期其發行市盈率也在30倍以下,沒想到一來就是“王炸”。

  市場最擔心的是,這三家企業還算不上是新銳行業的佼佼者,但都可以動輒發行市盈率達到50甚至80倍,如果真的佼佼者來了,是不是要發到100倍市盈率以上?也許還有人會說,雖然這些公司發行市盈率高,但可能上市以后就會破發,這樣會反過來逼迫后面發行的公司降低發行價和市盈率。但要知道,通過市場手段來回歸理性需要一個很長的過程,而且由于科創板的特殊性,這個回歸之路可能更長,首批甚至前幾批上市的公司可能都會被爆炒。

  驚人的高市盈率發行,然后是可以預期的爆炒,這給市場帶來了想象空間。從這個角度看,相類似的現有主板中小創的次新股,會不會因此水漲船高?有意思的是,這三家科創板公司的總股本還不小,比如華興源創發行后總股本達到4億股,睿創微納發行后總股本達到4.45億股,天準科技發行后總股本也達到近2億股,都不屬于市場喜愛的袖珍股。而A股和中小創里行業屬性差不多、企業地位類似、總股本卻小很多的企業有很多,它們現在的估值水平甚至低于科創板新公司的發行市盈率。在可比效應之下,科創板可能只剩下一些交易制度上的靈活優勢,如果這個優勢催生的是前期過度的投機,肯定會影響到現有主板和中小創次新股的定價。因此,與其去羨慕科創板,不如挖掘主板中小創里總股本在2億以下,估值在30倍以下的次新股,至少要安全得多。

責任編輯:小龍
文章關鍵詞:  華興源創  睿創微納  天準科技
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